El artículo TBP vs. TRI para un crédito de vivienda en colones compara niveles: cuál referencia está más baja hoy y cuánto margen tiene que ceder un banco para que una TRI empate con la TBP. Eso resuelve cuál cuota arranca más barata.
Falta la otra mitad. En una hipoteca a treinta años lo que arruina un presupuesto no es la cuota del primer mes, sino la del año doce. Y eso depende de cuánto se mueve la referencia que usted escogió.
Este artículo mide eso con nueve años de datos.
Los datos
108 observaciones mensuales emparejadas, de enero de 2017 a diciembre de 2025. La TBP viene de la serie del Banco Central y las TRI del histórico de la Cámara de Bancos.
Se dejó fuera 2016 a propósito. La TRI empezó a publicarse el 24 de marzo de ese año, pero el 7 de diciembre cambió su tratamiento de valores extremos y se ampliaron los nodos de plazo. Meter ese año habría introducido un quiebre metodológico dentro de la muestra.
Promedios anuales:
| Año | TBP | TRI 3m | TRI 6m | TRI 12m |
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 5,33 % | 4,80 % | 6,40 % | 8,05 % |
| 2018 | 5,97 % | 5,67 % | 6,67 % | 8,69 % |
| 2019 | 6,03 % | 5,41 % | 6,66 % | 8,52 % |
| 2020 | 3,95 % | 3,23 % | 4,13 % | 5,88 % |
| 2021 | 3,15 % | 2,38 % | 3,11 % | 5,11 % |
| 2022 | 4,45 % | 4,20 % | 5,96 % | 7,36 % |
| 2023 | 6,07 % | 5,81 % | 7,35 % | 8,57 % |
| 2024 | 4,56 % | 4,17 % | 5,21 % | 6,96 % |
| 2025 | 3,91 % | 3,76 % | 4,83 % | 6,67 % |
Amplitud: hasta dónde llegó cada una
Antes de entrar en desviaciones estándar, mire el dato más simple y más brutal: el mínimo y el máximo de cada serie en esos nueve años, y qué cuota habría implicado cada extremo en un crédito de ₡100 millones a 30 años con un margen de 4 puntos porcentuales.
| Referencia | Mínimo | Máximo | Amplitud | Cuota en el mínimo | Cuota en el máximo | Recorrido de la cuota |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TBP | 2,80 % | 6,69 % | 3,89 p.p. | ₡651.925 | ₡928.974 | ₡277.049 |
| TRI 3 meses | 2,03 % | 6,96 % | 4,93 p.p. | ₡601.481 | ₡949.302 | ₡347.821 |
| TRI 6 meses | 2,75 % | 9,72 % | 6,97 p.p. | ₡648.598 | ₡1.162.745 | ₡514.147 |
| TRI 12 meses | 4,36 % | 10,66 % | 6,30 p.p. | ₡759.014 | ₡1.237.299 | ₡478.285 |
Un deudor con TBP habría visto su cuota moverse dentro de una banda de ₡277.049. Uno con TRI 6 meses, dentro de una banda de ₡514.147. Casi el doble de recorrido, sobre el mismo crédito y el mismo margen.
Y esto no es un escenario hipotético. Son los valores que efectivamente tuvieron esas referencias entre 2017 y 2025.
Si quiere ver qué banda le corresponde a su monto y su plazo, corra los extremos en la calculadora de amortización.
Volatilidad de los cambios
La amplitud dice hasta dónde llegó cada serie. La volatilidad dice qué tan bruscamente se movió para llegar ahí, que es lo que determina si a usted le da tiempo de acomodar el presupuesto.
Se midió la desviación estándar del cambio mes a mes, anualizada, más el cambio absoluto medio y el percentil 95 de los cambios:108 observaciones mensuales, enero 2017 a diciembre 2025
| Referencia | Volatilidad anualizada | Cambio absoluto medio | P95 del cambio mensual | Frente a la TBP |
|---|---|---|---|---|
| TBP | 0,84 p.p. | 0,145 p.p. | 0,60 p.p. | — |
| TRI 3 meses | 1,20 p.p. | 0,201 p.p. | 0,83 p.p. | +43 % |
| TRI 6 meses | 1,46 p.p. | 0,251 p.p. | 0,91 p.p. | +73 % |
| TRI 12 meses | 1,44 p.p. | 0,282 p.p. | 0,74 p.p. | +71 % |
La TBP fue la más suave de las cuatro por cualquiera de las tres medidas. En un mes cualquiera se movió 14,5 puntos base en promedio; la TRI 12 meses se movió 28,2, casi el doble.
El percentil 95 es el que más le sirve a un deudor: es el tamaño del movimiento que se supera solo en uno de cada veinte meses. Para la TBP son 60 puntos base. Para la TRI 6 meses, 91.
La frecuencia con que se mide cambia el resultado
Aquí hay algo que conviene explicar bien, porque a primera vista parece una contradicción.
Medida semana a semana, la brecha es abismal. Sobre 24 publicaciones semanales de la TBP entre agosto de 2025 y enero de 2026, la desviación estándar de los cambios fue de 1,1 puntos base, y el salto más grande fue de 2. Sobre 51 publicaciones semanales de la TRI entre marzo de 2016 y marzo de 2017, la TRI 6 meses registró 13,9 puntos base y llegó a saltar 46 en una sola semana.
Medida mes a mes sobre nueve años, la brecha se reduce a un 43 %-73 %.
No se contradicen. Miden cosas distintas.
La TBP se calcula con un promedio móvil de cuatro semanas, con dos meses de rezago en el componente de captaciones a la vista y con ponderadores construidos sobre 52 semanas, según la metodología aprobada por el BCCR en 2022. Ese aparato elimina casi por completo el ruido de alta frecuencia: de una semana a la otra, la TBP prácticamente no se mueve.
Lo que ningún suavizado puede evitar es el ciclo. Cuando el Banco Central mueve la Tasa de Política Monetaria 800 puntos base, la TBP tiene que ir hacia allá igual que la TRI, solo que más despacio y menos lejos. Por eso a horizonte mensual y anual las cuatro referencias se parecen mucho más: el ciclo domina.
Para una hipoteca, la medida mensual es la relevante, porque ningún contrato reajusta la cuota cada semana. La medida semanal explica el mecanismo; la mensual mide el daño.
Advertencia: las dos ventanas semanales corresponden a períodos distintos —TRI en 2016-2017 y TBP en 2025-2026— y no son una medición pareada. Las cifras mensuales sí lo son.
Por qué la TBP se mueve menos
El resultado no es casualidad estadística. Está construido en la metodología, que el BCCR detalla en el Título V de las Regulaciones de Política Monetaria.
| Mecanismo de la TBP | Efecto |
|---|---|
| Ponderadores sobre 52 semanas | La estructura por plazos cambia lentamente |
| Participaciones con promedios de 12 meses | Amortigua los cambios de composición |
| Rezago de 2 meses en vista y otras captaciones | Retrasa parte de la reacción |
| Promedio móvil final de 4 semanas | Reduce los movimientos semanales |
| Incluye depósitos a la vista y veinte horizontes de plazo | No representa un punto específico de la curva |
La TRI no tiene ninguno de esos mecanismos. Toma las captaciones de la semana anterior, trunca las atípicas a dos desviaciones estándar y las promedia ponderando por monto.
Se puede poner número al efecto. El promedio móvil de cuatro semanas hace que un cambio permanente entre al 25 % la primera semana, al 50 % la segunda y completo hasta la cuarta. Y solo una parte del índice reacciona a la semana corriente: el BCCR consigna que las captaciones a la vista pesan no menos del 40 % del total en colones, y esa parte llega con dos meses de rezago desde el informe que las entidades remiten a la SUGEF por el sistema SICVECA. Combinando ambas cosas, ante un alza de 100 puntos base en las tasas de captación a plazo, la TBP se mueve como máximo 15 puntos base la primera semana y 60 en régimen. La TRI se mueve 100 en la primera semana.
Ese techo de alrededor del 60 % explica el episodio de 2022-2023. Cuando el BCCR llevó la Tasa de Política Monetaria de 0,75 % a 9 %, la TRI a seis meses alcanzó 9,72 % en la muestra y la TBP se quedó en 6,69 %. Tres puntos porcentuales de diferencia en los máximos, exactamente donde la aritmética de la metodología dice que se tenía que quedar.
Persistencia y correlación
Dos medidas más, con una advertencia de lectura.
| Referencia | Autocorrelación del nivel | Autocorrelación de los cambios | Vida media AR(1) |
|---|---|---|---|
| TBP | 0,979 | 0,530 | 39,0 meses |
| TRI 3 meses | 0,968 | 0,318 | 20,9 meses |
| TRI 6 meses | 0,969 | 0,284 | 22,9 meses |
| TRI 12 meses | 0,963 | 0,090 | 19,6 meses |
La autocorrelación de los cambios es lo interesante. En la TBP vale 0,530: si este mes subió, es probable que el siguiente también suba. Los movimientos de la TBP vienen encadenados, en tendencia. En la TRI 12 meses vale 0,090, o sea, prácticamente nada: un mes sube, el siguiente puede bajar sin relación con el anterior. Eso es ruido, y para un deudor el ruido es lo peor de administrar porque no se puede anticipar.
La vida media de 39 meses de la TBP no significa que tarde 39 meses en reaccionar. Es una medida de persistencia estadística del nivel, estimada con un AR(1) sobre toda la muestra, y estas series atraviesan ciclos de política monetaria y un cambio de metodología. Sirve para describir, no para pronosticar. Las medidas directas de velocidad son las de la tabla anterior.
En niveles, las cuatro referencias están muy correlacionadas: entre 0,928 y 0,971 contra la TBP. Pero la correlación de los cambios mensuales es bastante menor: 0,773 con TRI 3, 0,695 con TRI 6 y 0,556 con TRI 12.
Traducido: las cuatro comparten el ciclo general de tasas, pero no se mueven al mismo ritmo ni en la misma magnitud cada mes. Escoger una referencia no es escoger un nivel, es escoger un camino.
Qué resiste una prueba estadística y qué no
Los diferenciales de nivel frente a la TBP son estadísticamente sólidos, incluso corrigiendo la fuerte autocorrelación de las series con errores estándar HAC de Newey-West:
| Comparación | Diferencial medio | Error estándar HAC | Valor p |
|---|---|---|---|
| TRI 3m − TBP | −0,444 p.p. | 0,083 | < 0,001 |
| TRI 6m − TBP | +0,766 p.p. | 0,187 | < 0,001 |
| TRI 12m − TBP | +2,488 p.p. | 0,126 | < 0,001 |
Las diferencias de varianza de los cambios, en cambio, no son todas concluyentes. Con la prueba de Brown-Forsythe, que aguanta mejor las desviaciones de normalidad que un F clásico:
| Comparación de variabilidad de los cambios | Valor p |
|---|---|
| TRI 3m contra TBP | 0,093 |
| TRI 6m contra TBP | 0,005 |
| TRI 12m contra TBP | < 0,001 |
Vale la pena decirlo con claridad porque juega en contra del argumento de este artículo: al 5 %, no hay evidencia suficiente para afirmar que la TRI 3 meses sea más volátil que la TBP. Su desviación estándar observada sí es mayor, un 43 %, pero la prueba no descarta que sea azar de la muestra. Para TRI 6 y TRI 12 la diferencia sí es estadísticamente significativa.
No se estimó un modelo GARCH. Con 108 datos mensuales, un cambio de metodología en medio y ciclos de política monetaria fuertes, un GARCH agregaría parámetros y apariencia de precisión sin mejorar la decisión hipotecaria.
Nivel y volatilidad, juntos
Los diferenciales medios de nivel contra la TBP, en los mismos 108 meses:
| Referencia | Diferencial medio | P05 | P95 | Meses por debajo de la TBP |
|---|---|---|---|---|
| TRI 3 meses | −0,44 p.p. | −0,98 | +0,25 | 90,7 % |
| TRI 6 meses | +0,77 p.p. | −0,11 | +2,71 | 9,3 % |
| TRI 12 meses | +2,49 p.p. | +1,72 | +3,63 | 0,0 % |
Y restringiendo la muestra a junio de 2022 en adelante, que es cuando la TBP ya se calcula con la metodología aprobada en mayo de ese año:
| Referencia | Promedio | Diferencial medio | Meses por debajo de la TBP |
|---|---|---|---|
| TBP | 4,95 % | — | — |
| TRI 3 meses | 4,76 % | −0,19 p.p. | 76,7 % |
| TRI 6 meses | 6,15 % | +1,20 p.p. | 0,0 % |
| TRI 12 meses | 7,66 % | +2,71 p.p. | 0,0 % |
Bajo la metodología actual, la TRI 6 meses no estuvo por debajo de la TBP en ninguna de las observaciones mensuales. La TRI 12 meses tampoco, en ninguno de los nueve años.
El caso de la TRI 3 meses se debilitó: su ventaja media pasó de 44 a 19 puntos base, y la proporción de meses en que estuvo por debajo bajó de 90,7 % a 76,7 %.
Ponga las dos dimensiones juntas y el cuadro queda así:
| Referencia | Nivel frente a TBP | Volatilidad frente a TBP | Lectura |
|---|---|---|---|
| TRI 3 meses | 19 pb más barata | 43 % más volátil, sin significancia al 5 % | Competencia estrecha |
| TRI 6 meses | 1,20 p.p. más cara | 73 % más volátil, significativo | Pierde en las dos dimensiones |
| TRI 12 meses | 2,71 p.p. más cara | 71 % más volátil, significativo | Pierde en las dos dimensiones |
Ningún banco debería cobrarle el mismo margen sobre una referencia que es a la vez más alta y más volátil. Para saber si el que le están ofreciendo compensa esa diferencia, revise la comparación de la oferta hipotecaria en Costa Rica.
La volatilidad del índice no es la volatilidad de su cuota
Falta una pieza, y es del contrato, no del índice.
A su cuota no llega la trayectoria completa de la referencia. Llega el valor que tenía el índice en la fecha de revisión pactada. Un índice ruidoso con revisión anual puede resultar más manejable que uno estable con revisión mensual.
Un préstamo de ₡100 millones a 30 años que arranca en 8,00 % y recibe un alza permanente de dos puntos justo después de una revisión:
| Revisión contractual | Entra el 10 % | Nueva cuota | Interés del primer año |
|---|---|---|---|
| Cada 3 meses | mes 4 | ₡876.967 | ₡9,47 millones |
| Cada 6 meses | mes 7 | ₡876.354 | ₡8,97 millones |
| Cada 12 meses | mes 13 | ₡875.105 | ₡7,97 millones |
Y hay que insistir en algo, porque es la confusión más cara del mercado: los nodos de 3, 6 y 12 meses no son la frecuencia de revisión. Los tres se recalculan semanalmente. El número identifica el plazo de las captaciones con que se construye cada nodo. Un contrato «TRI 12 meses + 2 % con revisión trimestral» cambia cada tres meses; no queda congelado un año.
La ley deja esa frecuencia al contrato: el artículo 497 del Código de Comercio exige que el índice sea objetivo y de conocimiento público, y el artículo 70 de la Ley Orgánica del Sistema Bancario Nacional permite ajustes periódicos, sin fijar cada cuánto.
Conclusiones
- La TBP fue la referencia más suave de las cuatro, por todas las medidas. Menor desviación estándar de los cambios, menor cambio absoluto medio, menor percentil 95 y la banda de niveles más estrecha en nueve años.
- La diferencia se traduce en plata. Sobre ₡100 millones a 30 años, la cuota de un deudor con TBP recorrió una banda de ₡277.049 entre el mínimo y el máximo del período. Con TRI 6 meses, ₡514.147.
- Es un resultado de diseño, no de suerte. Cuatro mecanismos de suavizado en la TBP contra ninguno en la TRI. La aritmética limita la respuesta de la TBP a un 60 % de un movimiento en la captación a plazo, y eso explica los tres puntos porcentuales que las separaron en los máximos de 2023.
- TRI 6 y TRI 12 pierden en las dos dimensiones. Están más arriba en nivel y se mueven más. Solo tienen sentido con un margen bancario sustancialmente menor.
- TRI 3 es la única decisión genuinamente fina. Su ventaja de nivel se redujo a 19 puntos base bajo la metodología actual de la TBP, y su mayor volatilidad observada no alcanza significancia estadística al 5 %. Para inclinarse por ella habría que recibir algo más: menor margen, revisión menos frecuente, ausencia de piso o mejores condiciones de prepago.
- La frecuencia de revisión pesa tanto como el índice. Es la que decide cuánta de esa volatilidad llega efectivamente a lo que usted paga cada mes.
Nota metodológica y límites
- Muestra principal: 108 observaciones mensuales emparejadas, enero 2017 a diciembre 2025. TBP del BCCR, TRI de la Cámara de Bancos. Se excluyó 2016 por el cambio metodológico de la TRI del 7 de diciembre de ese año.
- La volatilidad anualizada se obtuvo multiplicando la desviación estándar de los cambios mensuales por la raíz de 12. El «cambio absoluto medio» es el promedio del valor absoluto de la diferencia mensual; sustituye al ATR clásico, que requiere máximos y mínimos intraperíodo que estas series no tienen.
- Las cifras semanales provienen de 51 publicaciones de la TRI entre marzo de 2016 y marzo de 2017 y 24 de la TBP entre agosto de 2025 y enero de 2026. No son ventanas pareadas y se presentan solo para ilustrar el efecto del suavizado de alta frecuencia.
- El promedio 2017-2025 mezcla dos regímenes de cálculo de la TBP. Por eso se presenta aparte el período desde junio de 2022; la metodología vigente se aprobó el 4 de mayo de 2022 y se publicó el 13 de mayo.
- El BCCR mantiene desde el 13 de setiembre de 2023, en su propia serie, la advertencia de que no puede garantizar la integridad del cálculo de la TBP por información incompleta suministrada por algunos bancos comerciales. Afecta a los datos recientes de esa serie y es una razón más para no decidir por diferencias de pocos puntos base.
- La vida media AR(1) es descriptiva. Un AR(1) sobre toda la muestra no es un modelo fiable para proyectar veinte o treinta años.
- Que la TRI 12 meses haya estado siempre por encima de la TBP en la muestra no garantiza que siempre lo esté. Es una regularidad persistente con explicación estructural, no una ley.
- Todas las cuotas suponen sistema francés, margen de 4,00 puntos porcentuales y excluyen comisiones, avalúo, gastos legales y seguros. El margen es un supuesto comparativo, no la tasa de ninguna institución.
- Todas las referencias analizadas son en colones. La Cámara publica también TRI en dólares; ese sería otro análisis, con riesgo cambiario incluido.
Fuentes
- BCCR — Serie histórica de la Tasa Básica Pasiva y notas metodológicas
- BCCR — Artículo 13, acta de la sesión 6059-2022 (metodología TBP vigente)
- BCCR — Definición TBP y TED, Título V de las Regulaciones de Política Monetaria
- BCCR — Cuadro de Tasa de Referencia Interbancaria en colones y dólares
- BCCR — Indicadores económicos, tasas de interés
- Cámara de Bancos — Serie histórica TRI Colones
- Cámara de Bancos — Fórmula de cálculo de la TRI
- Cámara de Bancos — Antecedentes, metodología y cobertura
- Código de Comercio, artículo 497 (SINALEVI)
- Ley Orgánica del Sistema Bancario Nacional, artículo 70 (SINALEVI)
- SUGEF — Manual de Información SICVECA
- SUGEF — Normativa vigente
- SUGEVAL — Superintendencia General de Valores
- La Nación — Tasa TRI empieza a bajar, pero aún mantiene contra las cuerdas a los deudores
- La Nación — Así cerraron en 2025 las principales tasas de referencia para los créditos en colones
- Infobae — La reducción de la tasa de interés impacta más en los ahorrantes que en los deudores